Международный финансовый менеджмент: Учебное пособие

Международный финансовый менеджмент: Учебное пособие

Финансовые решения в отношении источников средств хозяйствующего субъекта 6. Политика выплаты дивидендов Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что компания, в акции которой они вложили свои деньги, работает успешно. Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода можно представить следующим образом: Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности компании, поэтому очевидно, что дивидендная политика существенно влияет на размер привлекаемых компанией внешних источников финансирования. Реинвестирование прибыли - более приемлемая и относительно дешевая форма финансирования компании, расширяющей свою деятельность. В этом одна из причин ее широкого распространения. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, например при выпуске новых акций. Другим существенным преимуществом является сохранение сложившейся системы контроля за деятельностью компании со стороны ее владельцев, поскольку в этом случае число акционеров практически не меняется. Теоретически выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

Что лучше: выплаты дивидендов или реинвестирование прибыли?

Дивиденды в акционерном обществе устанавливаются и выплачиваются раздельно по привилегированным и обыкновенным акциям. Владелец привилегированной акции имеет преимущество в получении дивидендов по сравнению с владельцем обыкновенной акции. Очерёдность выплаты дивиденда В свою очередь владельцы различных типов привилегированных акций могут иметь разную очередность в их получении. Если финансовые условия акционерного общества позволяют по этому типу акций дивиденды выплатить, рассматривается возможность выплаты дивидендов по кумулятивным акциям, по которым в предшествующих периодах дивиденды не выплачивались или выплачивались частично.

Кроме того, когда компания реинвестирует прибыль, это привлекает меньше В Великобритании дивиденды считаются доходом и, следовательно.

НРА в СМИ Старший аналитик НРА - Максим Васин Получив прибыль, компании могут направить часть или полную ее сумму на выплату дивидендов акционерам либо не выплачивать дивиденды, добавляя прибыль к основному капиталу капитализируя прибыль. В качестве оправдания последней меры утверждается, что компания нуждается в дополнительных инвестициях для роста и развития бизнеса и что каждый рубль капитализированной прибыли создаст в дальнейшем дополнительную прибыль и приведет к росту стоимости компании для акционеров.

Решение о распределении прибыли иногда бывает связано не только с деловыми, но и с налоговыми соображениями. В большинстве стран и для большинства компаний распределяемая в виде дивидендов прибыль облагается налогом дважды — как прибыль компании и как доход акционера. В некоторых случаях возможно и тройное налогообложение к примеру, для акционера из страны с отсутствующим соглашением об избежании двойного налогообложения со страной регистрации компании.

В случае полной капитализации прибыли она не облагается налогом на доходы акционера, таким образом, возникает временная условная положительная разница. Нередко именно этим компании оправдывают нежелание выплачивать дивиденды. Правда, в некоторых случаях этот аргумент ошибочен: По налоговым соображениям распространен также ряд других способов возврата доходов акционерам, включающих в том числе обратный выкуп акций, выпуск преимущественных прав на покупку новых акций по выгодной цене приобретения и т.

Эти методы не являются в чистом виде исключительно распределением прибыли, однако по своим налоговым и финансовым последствиям для акционеров могут иметь ряд преимуществ. Кроме того, как правило, решение о выплате дивидендов принимается собранием акционеров или советом директоров, но инициирует подобное решение менеджмент. Акционеры особенно миноритарные могут лишь одобрить или отклонить предложенный размер дивидендов, но не изменить этот размер и не инициировать выплату дивидендов вместо капитализации прибыли.

Поэтому дивидендная политика компаний обычно воспринимается акционерами как данность — существуют компании с разумной политикой и компании с политикой, не удовлетворяющей инвесторов и ведущей к снижению стоимости их акций. В любом случае акционеры не считаются в подобном анализе лицами, влияющими на политику компании.

Дивидендная политика Дивидендная политика Выплата дивидендов акционерам свидетельствует о том, что предприятие работает успешно. Чем больше ожидаемый дивиденд и чем выше темп его прироста, тем больше стоимость акции. Но дивиденды выплачиваются из прибыли, оставшаяся часть которой реинвестируется в активы предприятия и является внутренним, то есть относительно дешевым источником финансирования деятельности предприятия.

Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов выпуск новых акций , сохранить сложившуюся систему контроля за деятельностью предприятия со стороны ее владельцев число акционеров не меняется.

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ В РИСУНКАХ И СХЕМАХ . политика автоматического реинвестирования дивидендов, при которой акционер имеет.

Определение цены собственного капитала Основу собственного капитала у большинства крупных предприятий составляет акционерный капитал, но эти понятия не являются абсолютно идентичными. С одной стороны, собственный капитал больше акционерного на сумму нераспределенной прибыли. С другой — имеются существенные различия между обыкновенными и привилегированными акциями. Последним свойственно определенное сходство с инструментами долгового финансирования: Для инвесторов это означает меньший уровень риска привилегированных акций в сравнении с обыкновенными, соответственно, они согласны получать по ним меньший доход.

Цена такого капитала занимает промежуточное положение между ценой заемного финансирования и ценой обыкновенного акционерного капитала. Данная особенность делает необходимым выполнение отдельных расчетов уровня цены капитала, получаемого от выпуска обыкновенных и привилегированных акций. Еще один самостоятельный расчет производится для вычисления цены нераспределенной прибыли. Рассмотрим эти вопросы более подробно. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первоочередном порядке в сравнении с доходами по обыкновенным акциям.

Уровень дивидендной доходности привилегированного акционерного капитала с учетом расходов по эмиссии, составляет цену привлечения данного источника финансирования. В отличие от процентных выплат по облигациям и по банковским ссудам , сумма дивидендов по привилегированным акциям не исключается из состава налогооблагаемой прибыли, следовательно, в данном случае не возникает эффекта налогового щита.

Например, предприятие планирует продать привилегированные акции по цене рублей за 1 шт.

Структура капитала и дивидендная политика

Выплата дивидендов по остаточному принципу. Оптимальная доля дивидендов в прибыли зависит от четырех факторов: Три последних фактора объединяются в модель, называемую моделью выплаты дивидендов по остаточному принципу. Согласно этой модели предприятие, определяя свою целевую долю дивидендов в прибыли, проделывает следующее: Последнее и есть остаточный принцип.

ПОЛИТИКА И ФАКТОРЫ, ЕЕ ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ - Финансовый менеджмент. выплату дивидендов, а прибыль реинвестировать в производство;.

Нераспределенная прибыль 30 мая Нераспределенная прибыль может инвестироваться в основной капитал , может храниться в виде кассовых остатков или пригодных для обращения на рынке ценных бумаг, использоватося для финансирования поглощения других фирм, для пролонгирования кредитов клиентам, на выплаты по ссудам или для увеличения ликвидных активов. По сравнению с мобилизацией нового капитала путем заимствования или выпуска акций, удержание части прибыли - это альтернативный и более простой метод финансирования.

Из нераспределенной прибыли может быть сформирован резервный фонд , представляющий собой существенную часть капитала многих компаний. По дебету счета записывается непокрытый убыток и расходование нераспределенной прибыли на дивиденды, а также отчисления ее в резервные и другие фонды. Прежде чем делать записи в бухгалтерском учете, бухгалтер обязан проверить, насколько решения, отраженные в протоколе общего собрания акционеров, соответствуют тому порядку распределения чистой прибыли, который зафиксирован в Уставе компании.

Если этот счет ушел в минус, такая ситуация называется накопленный дефицит. Как экономический показатель нераспределенная прибыль характеризует динамику роста организации на собственной основе, за счет внутренних накоплений. Дивиденды по акциям — распределение дополнительных акций на капитал без оплаты наличными средствами сокращают нераспределенную прибыль и увеличивают учредительный капитал.

Нераспределенная прибыль плюс общая сумма по всем счетам капитала компании составляют собственный капитал предприятия . Нераспределенная прибыль и политика инвесторов Чтобы компания росла и развивалась, она должна инвестировать свою нераспределенную прибыль в себя.

14.1. Дивидендная политика и возможность ее выбора.

Политика выплаты дивидендов и политика развития производства Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров. Источниками выплаты дивидендов могут выступать: Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода. Схему распределения прибыли отчетного периода , упрощенно, можно представить следующим образом:

Выплата дивидендов акционерам свидетельствует о том, что предприятие работает успешно. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов (выпуск новых акций), Финансовый менеджмент .

Высокоэффективный менеджмент Реинвестирование прибыли и дивидендная политика Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода можно представить следующим образом: Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, поэтому очевидно, что дивидендная политика определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников финансирования. Реинвестирование прибыли - более приемлемая и относительно дешевая форма финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность.

В частности, в этом состоит одна из причин ее широкого распространения. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, которые имеют место при выпуске новых акций. Другим существенным преимуществом является сохранение сложившейся системы контроля за деятельностью предприятия, поскольку в этом случае количество акционеров практически не меняется.

Понятие дивиденда и его виды

Однако принципы и методы распределения прибыли применимы не только к акционерным обществам, но и к предприятиям других организационно-правовых форм. Механизм же выплаты доходов собственникам остается таким же. Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный вариант. В принципе, под дивидендной политикой можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени показывают, насколько успешно работает коммерческая организация, в акции которой они вложили свои средства.

Финансовый менеджмент проблема: отдать всю прибыль на дивиденды или реинвестировать ее в дальнейшее развитие фирмы или компании.

Резюме 13 главы Дивидендная политика Политика выплаты дивидендов подразумевает принятие решения о выплате прибыли фирмы акционерам либо ее реинвестировании; это решение может по влиять на цену акций фирмы как благоприятным, так и неблагоприятным образом. Ключевые факторы, определяющие дивидендную политику фирмы, перечислены ниже: Какая часть прибыли должна быть выплачена в качестве дивидендов в среднем н течение определенного периода?

Должна ли фирма обеспечивать стабильный рост дивидендов? Чему должен быть равен размер текущего дивиденда на акцию? Поэтому определение оптимальной политики выплаты дивидендов чрезвычайно затруднено.

Дивиденды или байбэк: Что выбрать долгосрочному инвестору

Таким образом, эксдивидендная дата в России имеет важное значение только для участников фондового рынка, обладающих либо достоверной информацией о мнении совета директоров определенного предприятия относительно целесообразности дивидендных выплат в текущем периоде, либо развитой интуицией. Естественно, если эмитент решит действовать, руководствуясь исключительно законодательством, то большинство участников фондового рынка не будет корректировать рыночную цену акций этой компании на размер дивидендов.

Данная ситуация создает весьма благоприятные условия для злоупотреблений инсайдерской информацией, касающейся наличия и размера дивидендов предприятий, акции которых котируются на фондовых биржах. Хотя на рассмотренную проблему отечественного законодательства было обращено внимание еще в г. Однако в последние годы крупные отечественные компании стараются придерживаться высоких стандартов корпоративного поведения, которые предполагают предсказуемость дивидендных выплат, поэтому доля прибыли, направляемая ими на выплату дивидендов, фиксируется в меморандумах о дивидендной политике либо кодексах корпоративного поведения.

Финансовый менеджмент Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в 1) реинвестирование 70% чистой прибыли ( д.е .);.

Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода можно представить следующим образом: Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, поэтому очевидно, что дивидендная политика определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников финансирования. Реинвестирование прибыли - более приемлемая и относительно дешевая форма финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность.

В частности, в этом состоит одна из причин ее широкого распространения. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, которые имеют место при выпуске новых акций. Другим существенным преимуществом является сохранение сложившейся системы контроля за деятельностью предприятия, поскольку в этом случае количество акционеров практически не меняется.

Коэффициент реинвестирования фактически характеризует дивидендную политику предприятия, то есть показывает, какую часть чистой прибыли после налогообложения фирма изымает из обращения в виде выплачиваемых дивидендов, а какую реинвестирует в производство. Реинвестирование прибыли может быть проведено без изменения уставного фонда. Тогда на балансе общества будет числиться нераспределенная прибыль прошлых лет.

Финансовый менеджмент. Авторы: Таскаева Н.Н., Приходько С.Э., редактор: В авторской редакции

Примерная последовательность выплаты дивидендов Дата объявления дивидендов - дата, когда совет директоров принимает решение о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Состав акционеров меняется, поэтому устанавливается срок переписи акционеров, имеющих право на получение дивидендов. Для установления акционеров, имеющих право на получение дивидендов, устанавливается экс-дивидендная дата.

Лица, купившие акции в этот день и позже права на получение дивидендов не имеют.

Выплата дивидендов важный аспект финансовой стратегии акционерного общества. дивидендов;; остаются в виде нераспределенной прибыли;; реинвестируются. В практике финансового менеджмента рассматриваются три.

Понятие и виды дивидендов. Способы организации дивидендных выплат Прибыль как конечный финансовый результат хозяйственной деятельности компании является не просто важнейшим показателем, характеризующим успешность ведения бизнеса, но и внутренним финансовым ресурсом. Поэтому от размера получаемой прибыли во многом зависят перспективы развития компании. Вместе с тем, не только абсолютная величина прибыли, но и характер ее распределения влияют на характер развития компании. Одним из направлений является распределение чистой прибыли на выплаты дивидендов акционерам.

Следствием этого является необходимость формирования и постоянной оптимизации дивидендной политики. В частности, некоторые компании выплачивают низкие дивиденды, поскольку менеджмент оптимистично настроен относительно перспектив и намерен использовать чистую прибыль на цели развития. В этом случае дивиденды могут выплачивать после удовлетворения инвестиционных потребностей компании. Другие компании финансируют свои инвестиционное программы и проекты за счет долгосрочных кредитов и займов, что позволяет направлять значительную часть чистой прибыли на выплату дивидендов.

Реализация дивидендной политики тесно связана с другими финансовыми и инвестиционными решениями:

Автоматическое реинвестирование дивидендов: надо ли оно вам?

    Узнай, как мусор в"мозгах" мешает тебе больше зарабатывать, и что ты лично можешь сделать, чтобы ликвидировать его навсегда. Кликни здесь чтобы прочитать!